November 27, 2022

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Großbritanniens Vorliebe für Reaganomics sickert von den Märkten herab

Der Waffenstillstand hat das Land nun auf einen wirtschaftlichen Weg gebracht, der im Widerspruch zu den meisten großen Volkswirtschaften der Welt steht.

Hannah McKay | Reuters

LONDON – Die Premierministerin von Neuengland, Liz Truss, hat während ihres Wahlkampfs in diesem Sommer vielleicht groß über eine „Trickledown Economy“ gesprochen, aber niemand hätte das vorhersagen können. Innerhalb weniger Wochen nach seiner Amtszeit in der Downing Street wurden Steuersenkungen eingeleitet.

Von seinem Finanzminister Kwasi Kwarteng als „Mini-Budget“ bezeichnet, enthielt die Steuerankündigung vom Freitag nichts weiter als eine Reihe von Steuersenkungen. Seit 1972 nicht mehr in Großbritannien gesehen.

Truss – seine politische Position „Trussonomics“. Er wurde mit seinen politischen Idolen Ronald Reagan und Margaret Thatcher verglichen – Steigende Inflation und eine sich ausbreitende Krise der Lebenshaltungskosten in Europa haben das Land nun auf einen Wirtschaftspfad gebracht, der in krassem Gegensatz zu den meisten großen Volkswirtschaften der Welt steht.

Im Gegensatz zu seinem Vorgänger Boris Johnson wurde es sogar von einigen seiner Befürworter als politisches und wirtschaftliches Glücksspiel angesehen, da Truss sich noch nicht in einem landesweiten Referendum den britischen Wählern stellen musste.

Die Marktteilnehmer sagten sofort voraus, dass Großbritannien seine Anleiheemissionen zurückfahren und seine Schuldenlast erheblich erhöhen müsste, um die Kürzungen zu bezahlen – nicht anders als die niedrigen Steuern früherer konservativer Regierungen.

Die britischen Rentenmärkte fielen am Freitag, als die Anleger die Vermögenswerte des Landes mieden. Die Rendite der 5-jährigen Gilt (die sich umgekehrt zu den Preisen bewegt) stieg um ein halbes Prozent – ​​laut Reuters der größte Tagesanstieg seit mindestens 1991.

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Und mit den gestapelten Anleihen, Sterling vs. erreichte ein 37-Jahres-Tief Dollar In den letzten Wochen. Es endete am Freitag mit einem Minus von fast 3,6 % gegenüber dem Greenback. Er verlor in dieser Woche 5 % und ist jetzt 27 % niedriger als kurz vor der Brexit-Abstimmung 2016.

Die Wall-Street-Banken erwägen nun ernsthaft eine Abwertung gegenüber dem US-Dollar – zum ersten Mal in der Geschichte – und viele Kommentatoren haben das Pfund mit einer Notmarktwährung verglichen.

Die linksgerichtete Zeitung Guardian sagte am Samstag auf ihrer Titelseite, es handele sich um ein „Budget für die Reichen“, während die Times es als „großes Steuerspiel“ bezeichnete. Die rechte Tageszeitung Daily Mail nannte es ein „echtes Tory-Budget“, während Quartenge sagte, es sei „ein sehr guter Tag für das Vereinigte Königreich“, und lehnte es ab, sich zu Währungsbewegungen zu äußern.

ING-Analysten sagten in einem Research Note, dass die Anleger besorgt sind, dass sich das britische Finanzministerium nun effektiv zu einer unbefristeten Kreditaufnahme verpflichtet hat, um diese Steuersenkungen zu bezahlen, und dass die Bank of England mit aggressiveren Zinserhöhungen reagieren muss.

„Aus unserer Sicht hat der Anstieg der Gilt-Renditen mehr mit einem dysfunktionalen Markt zu tun“, sagten Antoine Bouvet, Senior Rate Strategist bei ING, und Chris Turner, Global Head of Markets, in einer Mitteilung.

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„Eine Reihe von Indikatoren … deuten darauf hin, dass die Liquidität versiegt und die Marktaktivität leidet. Ein Signal der BOE, dass sie bereit ist, den Verkauf von Gilts einzustellen, wird einen großen Beitrag zur Wiederherstellung des Marktvertrauens leisten, insbesondere wenn sie es stärken möchte • Chancen, die Inflation mit herkömmlichen Instrumenten wie Zinserhöhungen QT zu bekämpfen [quantitative tightening] Kurz gesagt, es lohnt sich nicht, für die BOE zu kämpfen“, fügten sie hinzu und verwiesen auf den Schritt, die Bilanz der Bank nach Jahren der Konjunkturprogramme zu normalisieren.

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ING wies auch darauf hin, dass der langfristige Ausblick für Großbritannien bei den drei großen Ratingagenturen derzeit stabil ist, aber bei der Überprüfung (21. Okt. und 9. Dez.) das „Risiko einer Verschiebung zu einem negativen Ausblick“ bestehe.

Analysten der Deutschen Bank sagten unterdessen am Freitag, dass „der Preis für eine lockere Geldpolitik vom Markt veröffentlicht wurde“.

„[Friday’s] Marktbewegungen deuten darauf hin, dass es eine Glaubwürdigkeitslücke geben könnte“, sagte Sanjay Raja, Senior Economist bei der Deutschen Bank, in einer Research Note.

„Ein Plan, um die öffentlichen Finanzen auf eine stabile Basis zu stellen, wird notwendig sein, aber nicht ausreichen, damit die Märkte wieder Vertrauen in eine Wirtschaft mit großen Zwillingsdefiziten gewinnen können. [the U.K.’s fiscal and current account balances],“ er fügte hinzu.

„Wichtig ist, dass die Verantwortung für die Stabilisierung der Wirtschaft jetzt zusammen mit der MPC auf der Bank of England liegen wird, da die Fiskalpolitik sich in einfacheres Terrain bewegt. [Monetary Policy Committee] Es muss mehr getan werden, um die Lücke zwischen einer expansiven Fiskalpolitik und einer strafferen Geldpolitik zu schließen.“

– Karen Gilchrist von CNBC hat zu diesem Artikel beigetragen.